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机构一致看好哪些股票 2018年1月2日机构一致看好10金股

来源:十大品牌网 发布:SD772[2018-01-02 10:18:30] 进入栏目
【摘要】安迪苏:蛋氨酸与维A底部复苏 特种产品加速放量类别:公司研究机构:信达证券股份有限公司研究员:郭荆璞,张燕生,刘栋日期:2017-12-29蛋氨酸与维A行业全球龙头,特种产品业务加速放量。公司专注于动物营养添加剂业务。产品包括蛋氨酸、维生素、酶制剂等。目前拥有

机构一致看好哪些股票?2018年1月2日机构一致看好10金股

机构一致看好哪些股票?2018年1月2日机构一致看好10金股

安迪苏:蛋氨酸与维A底部复苏 特种产品加速放量

类别:公司研究机构:信达证券股份有限公司研究员:郭荆璞,张燕生,刘栋日期:2017-12-29

蛋氨酸与维A行业全球龙头,特种产品业务加速放量。公司专注于动物营养添加剂业务。产品包括蛋氨酸、维生素、酶制剂等。目前拥有41万吨蛋氨酸产能,全球市占率27%排名第二;是全球仅有的6家维生素A生产商,全球市占率约16%;公司还是全球领先的过瘤胃蛋氨酸生产商?#22836;?#28096;粉多糖酶生产商。2016年以来,受蛋氨酸市场下行影响,公司业绩下滑,但2017年特种产品销量放量对业绩提供了有效支撑。未来,随着蛋氨酸新产品推出、?#20998;?#20135;能释放?#32422;?#25910;购特种产品生产商带来了销量持续增长,公司业绩有望提升。

饮食结构改善与?#21344;?#29575;提升将共同驱动饲料添加剂行业稳健增长。我们分析发现,?#21496;鵊DP与?#21496;?#32905;类消费正相关,我国与发达国家在肉类消费上尚存较大差距。我们的测算表明,未来十年我国肉类消费总量年均复合增长2.2%,其中禽类增长2.7%;此外,2009至2016年间,我国配合饲料(含添加剂)产量占比将由64.6%提升至71.9%,饲料添加剂?#21344;?#29575;仍有提升空间。我国饮食结构的调整?#32422;?#39282;料添加剂?#21344;?#29575;的提升将共同推动饲料添加剂行业稳健增长。

蛋氨酸与维生素A价格近期触底反弹,驱动公司业绩向好。2016年以来,蛋氨酸价格持续低迷,导致行业产能扩张明显放缓,但需求端仍以每年6%的增速增长,供求有望达到新的平衡,蛋氨酸价格自6月中旬起出现小幅反弹;由于技术壁垒及环保问题,全球可稳定生产VA的企业仅有六家,上游关键原材料柠檬醛产能集中度更高。高集中度导致VA受供应端影响极大,2017年下半年,受环保核查及?#36864;?#22827;柠檬醛工厂火灾事故的影响,VA价格触底反弹。

酶制剂市场前景广阔,安迪苏非淀粉多糖酶全球领先。饲用酶制剂被公认为目前唯一能同时有效解决养殖领域饲料安全、原?#20808;?#20047;和养殖污染三大问题的新型添加剂,我们测算2020年国内市场规模将达到10亿元级。公司是全球领先的非淀粉多糖酶供应商,未来拥有较大发展空间。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2017-2019年营业收入将分别达87.78、108.09和118.28亿元,归母净利润分别达11.75、17.86和20.15亿元,EPS(摊薄)分别为0.44、0.67和0.75元/股,对应2017年12月27日?#24352;?#20215;(10.03元/股)的动态PE分别为23倍、15倍和13倍,维持“增持”评级。

风险因素:养殖业持续低迷或禽类疫情爆发导致蛋氨酸需求不及预期;VA原材料供应不足影响公司VA业绩;蛋氨酸与酶制剂新产品市场开拓不及预期;?#20998;?#34507;氨酸新产能建设不及预期;蛋氨酸价格反弹幅度不及预期。

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山河智能:工程机械业绩拐点渐近 新兴业务亮点十足

类别:公司研究机构:国海证券股份有限公司研究员:冯胜日期:2017-12-29

“一点三线”布?#27542;?#25928;明显,公司业绩大幅增长。公司依靠“先导式创新”模式?#36842;?#24046;异化竞争,已跻身于全球工程机械企业50强,世界挖掘机企业20强;2016年10月公司并表加拿大航空公司AVmax,战略布局航空?#27688;?#39046;域,形成“一点三线”的整体业务格局,即聚焦?#27688;?#21046;造,工程?#27688;浮?#29305;种?#27688;浮?#33322;空?#27688;?#19977;翼齐飞。受益于工程机械回暖?#32422;安?#34920;AVmax,2017年前三季度公司?#36842;?#33829;业收入25.85亿元,同比增长117.97%,?#36842;?#24402;母净利润1.14亿元,同比增长231.52%。

行业复苏+聚?#36141;?#24515;业务,工程机械业绩拐点渐近。公司工程机械业务的核心产品是桩工机械和挖掘机械,在行业复苏的背景下,两大业务皆迎来显著复苏;同时公司?#27426;?#28145;化业务布局,一方面成立合资公司中铁山河切入长沙城轨市场,已获6亿元盾构机订单;另一方面公司聚?#36141;?#24515;业务,旋挖钻机市占率持续提升,节能大?#34892;?#28151;合动力挖机取得技术创新和品质升级;随着行业马太效应持续强化,公司通过聚?#36141;?#24515;产品,不仅能够通过规模效应进一步提升毛利率,同时能够?#36842;?#20135;品的差异化竞争,扩大细分领域的市场?#21152;?#29575;。

技术优势明显,特种?#27688;?#19994;务有望成为业绩增长亮点。公司的特?#23433;?#21697;主要包括某型装甲车、“民转军”的8吨小挖、自动排雷车等多款产品;在军工产品方面,公司跟军方的合作已长达十年时间,具备深厚的合作基础。2017年上半年公司特种?#27688;?#19994;务营收为0.49亿元,同比增长453%。我们认为,公司在特种?#27688;?#39046;域的技术实力已得到业内充分认可,预计未来业绩有望持续放量。

飞机客改货+通航双轮驱动,航空?#27688;?#19994;务有望持续增长。从业绩层面来看,Avmax是全球飞机后市场的优?#26102;?#30340;,2015 年9 月至2016 年6 月?#36842;?#20928;利润2.06亿元;根据业绩对赌协议,AVmax2016-2018年每年的业绩对赌上限是2.30亿人民币,未来有望显著增厚公司业绩;从战略层面来看,公司收?#21644;?#25104;AVmax后将奠定产业升级之路--进军国内民航飞机后市场,其中核心看点体现在两个方面:一是飞机客改货业务,有望受益行业景气度提升;二是协同原有子公司,布局通航产业链,将为业绩增长提供良好弹性。

维持公司“买入”评级。基于审慎性原则,我们对公司收购AVmax剩余26.67%股权分两种情形分析:一是不考虑公司收购AVmax剩余26.67%股权,预计公司2017-2019 年净利润为164百万元、369百万元、451百万元,对应EPS 分别为0.16元/股、0.35元/股、0.43元/股;二是假设公司于2018年、2019年年初分别收购AVmax13.33%股权,预计公司2017-2019 年净利润为164百万元、404百万元、531 百万元,对应EPS 分别为0.16元/股、0.38元/股、0.50元/股,按照最?#29575;张?#20215;7.31元计算,对应PE 分别为47、19、15倍。我们看好公司“一点三线”布局下的发展前景,继续维持“买入”评级。

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中顺洁柔:经销商持股出炉 收入驱动逻辑持续验证

类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:花小伟,孙金琦日期:2017-12-29

1、经销商持股再推进,终端销售彰显信心

继公司员工持股完成之后,基于对公司未来持续发展的信?#27169;?#37096;分经销商拟与相关专业管理机构签订管理协议,以合法方式取得中顺洁柔股票,分享公司发展成果。公司将与相关经销商商讨具体细节,并分析该持股计划?#30446;?#34892;性,公司望再推经销商持股计划。我们认为,此次部分经销商向公司提交持股意向书,充分?#25925;玖司?#38144;商对公司终端销售增长的信?#27169;?#21516;时将进一步绑定公司上下利益,再添新发展动力。

2、终端提价+高附加值产品创新,驱动收入持续高增

一方面,2017年中公司推出洁柔自然木系列产品,将产品定位进一?#36739;?#20998;,以差异化的产品对应不同消费者的需求,抢占快速上升的低白度系列产品市场。自然木系列价格比一般产品高出30-40%,具备更高的盈利能力,为公司收入带来新增长点;另一方面,公司10月份以来在终端动销改善的基础上提价,2018年1月1号将再次提价,我们预?#35780;?#35745;调价幅度在15%左右,终端价格调整亦将为公司明年收入增长带来坚实支撑。

3、产能稳步释放,多种渠道并推

产能全国布局,稳步释放:公司目前形成了覆盖华南、西南、华中、华东、华北五大区域的产能布局,2017年初50.5万吨,2017年底65万吨,2018下半年再增20万?#31181;?5万吨。

线下线上渠道并推:公司通过?#27426;?#23436;善GT、KA、AFH、EC各渠道的管理建设,一方面对线下渠道加大开拓和深耕力度,目前公司经销商的数量已有1700多家,相比2016年增加700家;另一方面对线上渠道进行优化整合,?#36842;?#32447;上线下产品的互动销售,前三季度公司电商增速40%+。

4、木浆价格高位松动,纸品提价消化成本

公司生产用主要原材料为木浆,占公司生产成本比重为50%-60%。木浆价格11月初触顶,达6812.5元/吨,50%-60%116812.5/之后开始松动,截至2017年12月22日,木浆价格为6352.5元/吨,跌幅7%。后市来看,因存在国际产能投放压力,加之青岛港库存已回升至中位数水平,木浆价将会高位震荡回落,同时加上公司3季度以来售价调整,公司原材料成本压力有望缓解,公司盈利能力将进一步维护。

5、员工持股、高管增持相继落地,未来发展动力充足

2017年8月,公司出炉第一期员工持股计划,持股计划设立后由具备资产管理资质的专业管理机构管理,按照2:1的杠杆比例设置优先级份额和劣后级份额,员工持股计划认购劣后级份额。?#23548;?#25345;有人为9人,其中包括公司营销副总裁刘金锋,新晋副总经理、董秘周启超,?#32422;?#20854;他核心骨干人员5人。截至12月20日,“云南信托·中顺洁柔中顺1号集合资金信托计划”已通过二级市场累计购买1665.31万股公司股票,占公司总股本的2.20%,?#23665;?#37329;额合计2.29亿元,?#23665;?#22343;价约13.77元/股。公司第一期员工持股计划已完成股票购买,股票锁定期1年。

公司于2017年11月1日发布《关于公司董事会秘书兼副总经理计划增持公司股份的公告》,12月5日,周启超先生已通过集中竞价的方式累计增持69.39万股,增持金额1006.21万元,占总股本比例为0.0916%,增?#21046;?#22343;价格为14.5元/股,增持计划全部完成,?#39029;信?#22312;本次增持完成后6个月内不减持所持有的公司股份。

我们认为,员工持股计划与高管增持计划相继落地,一方面彰显出公司内部对公司未来发展的信?#27169;?#21516;时也为公司未来发展注入充足的动力。

投资建议:

我们预计,2017-2018年,公司营业收入分别为47.42亿元和58.56亿元,同比增长分别为24.5%和23.5%;净利润分别为3.60和4.74亿元,同比增长分别为38.46%和31.67%;对应EPS分别为0.48元/股和0.63元/股,当前PE分别为32.0、24.5倍。

公司收入驱动型的核心逻辑已经得?#25509;?#35777;,一是公司自身激励驱动,二是木浆大幅上涨带来的洗牌效应,公司的市占率提升是已经得到了进一步验证,作为A股消费成长标的,生活纸重要龙头,我们是维持“买入”评级。

风险提?#33606;?#21407;材料价格继续大幅上涨;行业竞争明显加剧。

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航新科技:内生和外延并举 将迎来业绩拐点

类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:刘军日期:2017-12-29

公司2017年12月28日公告,正在筹划重大资产购买事项,拟受让“爱沙尼亚MagneticMROAS(MMRO)”100%股权。

拟收购MMRO,拓展民航维修业务范围

MMRO是经EASA和FAA认证的综合MRO服务提供商,拥有全球业务?#25237;?#21313;年行业经验,在数字化MRO服务解决方案方面享有盛誉,致力于为航空公司、?#29854;?#21046;造商(OEM)和运营商提供一站式服务。航新科技目前民航维修业务主要集中在机载?#29854;?#32500;修,MRRO的业务已覆盖?#36739;?#32500;护、发动机维修等领域,如果收购成功,对航新科技的民航维修业务将是极大的补充,在经营方面也将产生协同效应。

军用ATE有确定性需求,公司将充分受益

在ATE?#29854;?#30740;?#21697;?#38754;,公司是国内最早进入该行业的公司之一,技术领先,在市场上占据主导地位。?#21592;?#32654;俄,我国军机的数量和性能方面还存在较大差距,?#28304;?#20110;补短板阶段,随着?#32422;?20、运-20和直-20为代表的国产新型军机的成功研制和交付,我国军机将进入加速列装阶段,对军机ATE的需求也将大幅增长。公司作为国内军机ATE?#29854;?#20027;要供应商,将充分受益。

盈利预测与投资建议

暂不考虑MMRO收购,预计公司2017/18/19营收分别为5.00/8.03/10.43亿元,归母净利润分别为0.71/1.14/1.45亿元,EPS分别为0.30/0.47/0.60元,对应PE分别为76/47/37倍。鉴于军机ATE的确定性需求和公司的行业地位及稀缺性,给予“买入”评级。

风险提示

MMRO收购不确定性风险;ATE订单延迟风险。

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贵州茅台:2018年提价18%左右 业绩有望保持较快增长

类别:公司研究机构:东莞证券股份有限公司研究员:魏红梅日期:2017-12-29

高端茅台酒需求强劲,提价可顺利消化,预计2018年业绩持续向好。目前茅台酒销售供不应求,公司适度控制渠道库存。公司2017年度生产茅台酒基酒约4.27万吨,同比增长9%;预计茅台酒销量同比增长34%左右;预计2017年?#36842;?#33829;?#24213;?#25910;入600亿元以上,同比增长50%左右;利润总额同比增长58%左右。公司计划2018年销售2.8万吨以上,供应仍?#40644;?#32039;。

目前我国白酒行业品牌集中?#28909;?#28982;较低。2016年,白酒上市公司收入总和占国内白酒行业收入总和的比重约为19.6%,其中CR3约为13%,其中贵州茅台、五粮液和洋河股份收入占比分别约为6.6%、4%和2.8%。各个档次的白酒竞争格局和市场集中度有所不同。高端和?#32963;?#31471;白酒基本处于寡头垄断和垄断竞争的格局,优势品牌市场集中度较高,其中茅台、五粮液、泸州老窖2016年在高端白酒市场占比超过90%。中?#25237;?#30333;酒处于完全竞争格局,市场集中度低。

与国际品牌?#21592;?#26469;看,我国白酒行业品牌集中度还有很大提升空间。全球第一烈酒集团Diageo和第二烈酒集团Pernod Ricard分别占全球高端烈酒市场27%和17%的份额,全球CR5也已超过60%。美国烈性酒行业CR5超过57%,日本则超过48%。而目前我国白酒行业CR10尚不到20%,?#23545;?#20302;于国际水?#20581;?/p>

茅台作为名优白酒品牌,未来有望提升品牌集中度。未来随着收入的持续提升、消费升级及优势企业加快并购整合,优势品牌的市场集中度将会上升。茅台作为酱香型白酒,秉承年代阶梯式的产品开发模式,目前公司产品结构完整,主要包括茅台酒(收入占比约95%)、系列酒(茅台王子酒、茅台迎宾酒和?#24471;?#37202;等),形成了?#25237;取?#39640;中低档、极品三大系列70多个规格品种。经销商体?#20302;?#21892;,截至2017三季度末,公司拥有经销商3069家,渠道利润丰厚。公司未来有望提升品牌集中度。

维持推荐评级。预计公司2017-2018年EPS 分别为20.6元、26.6元,对应PE分别为32倍和25倍。提价叠加需求强劲,预计公司2018年业绩有望保持较快增长;从中长期来看,茅台作为名优白酒品牌,未来有能力提升品牌集中度。维持推荐评级。

风险提示。食品安全问题、销售不达预期等。

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德赛西威:汽?#26723;?#23376;优质企业 国产替代智能布局

类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:闻学臣日期:2017-12-29

汽?#26723;?#23376;优质企业,技术领先前装占比高。公司前身为中德合资的西门子威迪欧汽?#26723;?#23376;(惠州)有限公司,2010年3月,由控股股东德赛工业收购外方的全部股份,?#28304;?#20844;司成为德赛工业旗下子公司。公司自设立以来一直从事汽?#26723;?#23376;产品研发、设计、生产及销售,产品包括车载信息娱乐?#20302;场?#36710;载空调控制器、驾驶信息显示?#20302;?#31561;,2016年营收占比分别为83.45%;8.88%;5.19%。基于?#30475;?#30340;技术产品研发实力,公司较早具备为整车厂同步研发及模块化供货能力,2016年前装业务占比达到99.14%,主要客户包括一汽-大众、长城汽车、广汽集团、长安马自达、通用五菱、上汽通用、上汽大众、北汽集团、一汽轿车、奇瑞汽车、吉利汽车、海马汽车、神龙汽车等,同时还为马自达、大众集团、卡特彼勒、蒂森克虏伯等国外品牌提供服务。

车载信息娱乐?#20302;成?#36879;率低结合国产替换大趋势,公司有望持续受益。购?#31561;?#23545;于汽车舒?#24066;?#38656;求提升,增?#31354;?#36710;厂配置车载信息娱乐?#20302;?#21160;力,而以车载导航为例,2015年其渗透率仅为15%,未来提升空间较大。从整车厂角度,市场竞争愈发激烈、成本压力持续上升,给予国内汽?#26723;?#23376;厂商国产替换良机。公司作为车载信息娱乐?#20302;?#40857;头,技术领先产品性能优异,同时相对于国外厂商具有较高的成?#23621;?#21183;,有望持续受益行业发展。

卡位前装体系,积极布?#31181;?#33021;辅助产品。公司作为国内较早进入前装体?#26723;?#27773;?#26723;?#23376;厂商,与车厂具有紧密合作关系,具有较?#24247;目?#25143;黏性,同时持续布?#31181;?#33021;辅助驾驶产品,已?#36842;?#22522;于高清摄像头的360度全方位预警保护,未来基于产品技术及渠道的优势,有望持续推进落地智能化产品。

投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS1.13/1.26/1.45元,对应PE31.60/28.24/24.60倍,给予“增持”评级。

风险提?#33606;?#36710;载信息娱乐?#20302;?#19994;务推进放缓。

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三花智控:传统业务龙头地位稳固 汽零与家电业务双轮驱动

类别:公司研究机构:?#29575;?#20195;证券股份有限公司研究员:开文明日期:2017-12-29

制冷业务受益行业高景气,主营业务?#27426;?#22686;长:

公司主要产品四通换向阀、截止阀和电?#20248;蛘头?#22312;全球市场的市占率高达60%、35%和40%左右,市场领导地位稳固。公司长期专注于制冷控制元件领域,是该领域的龙头企业。公司微通道业务板块持续增长,换热器市场份额领先全球,公司预计全球每年将有500亿以上的换热器市场规模,而目前微通道换热器整体替代率仅有5%左右,具有广阔的市场前景。依据公司募投项目进展,杭州基地80万台/年项目于今年6月投产,墨西哥基地150万台/年项目于年底投产,预计公司年内将?#36842;?#26032;产能的落地,将大幅增厚公司业绩。

亚威科盈利能力持续同比增长翻倍,国内洗碗机市场有望成为增长点:

公司于2012年底收购了德国亚威科集团,横向拓展洗碗机、洗衣机、咖啡机等白色家电配件行业领域。在公司的重组下,亚威科的盈利能力持续改善,并于2015年?#36842;?#25197;亏转盈,2016年?#36842;?#33829;收10.43亿元,同比增长21.28%,?#36842;?#20928;利润1757万元,同比增长104.30%。洗碗机行业在中国几乎是一个从零到有的产品,各大家电公司纷纷瞄准中国市场,随着人口老龄化、人工成本?#27426;?#25552;高及年轻一代对生活品质要求的提高,洗碗机在中国的销售预计将?#31034;?#21943;式增长。

特斯拉一级供应商,汽零与家电业务双轮驱动

公司目前已经成为特斯拉的一级供应商,主要向特斯拉供应膨?#22836;А?#27700;冷板、油冷器、油泵等产品,并已取得M3车型新能源换热器、电?#20248;蛘头?#31561;产品的供货权,同时国外与通用、奔驰、沃尔沃等签订了合同,国内已成为比亚迪、吉利、上汽、长安、众泰、蔚来等新能源汽车厂家建立?#33487;?#30053;合作关系。2018年-2019年将是各车企电动汽车落地大年,公司电?#20248;蛘头А?#26032;能源换热器等新能源?#31561;?#31649;理?#20302;?#19994;务将得到快速发展,成为三花汽零新重要的业务增长点。根据业绩指引三花汽零17/18/19年度合并报表归属母公司股东的?#20449;?#20928;利润数分别为1.69/2.08/2.45亿元,我们认为未来新能源汽车行业将快速增长,三花汽零业绩有望超预期?#36842;幀?/p>

给予“推荐”评级:

我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.55、0.70和0.86元。当前股价对应17-19年分别为35、27和22倍。首?#32963;?#30422;给予“推荐”评级。

风险提?#33606;?#29305;斯拉出货量不及预期,空调需求不及预期。

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桐昆股份?#26477;?#20852;二期顺利投产 浙江石化快速推进

类别:公司研究机构:财富证券有限责任公司研究员:龙靓日期:2017-12-29

嘉兴石化200万吨PTA进入试生产阶段。12月27日晚,公司公告嘉兴石化年产200万吨的PTA项目进入试生产阶段。嘉兴二期采用英威达改进和优化后的P8工?#21344;?#26415;,该项目运营成本较行?#36842;?#36827;装置有大幅?#26723;停?#36798;产后可进一步提高公司资源综合利用率,?#26723;?#21333;位产品能源消?#27169;?#24041;固公司的竞争优势。公司此前已有220万吨PTA产能,该项?#30475;?#20135;后基本?#36842;諴TA材料的自给自足,是公司产业链一体化稳步推进的重要一环。

2018年PTA盈利水平大概率维持高位。年初至今,PTA价格上涨9.4%,PTA-PX价差从年初500-600元/吨上涨到目前900-1000元/吨的水?#20581;?#36827;口PX的价格受到供给格局影响,涨幅不及石脑油,利润逐渐向下游PTA转移。供给方面虽然2017年底复产达到440万吨,但随着行?#24213;月尚?#30340;增强,2018年PTA的毛利率仍有望维持在较高水?#20581;?#32780;今年下游涤纶的需求一?#32972;?#24066;场预期,纺织服装业进入补库周期,预计2018年需求的回升将?#26377;?#22240;此,2018年的行业高景气仍有望?#26377;?/p>

浙江石化稳步推进,未来稳定贡献利润。公司参股的浙江石化1期已经进入?#29854;?#23433;装阶段。近日,140万吨/年的乙烯装置2号丙烯塔成功安装就位。1期产能大概率将于2018年?#36842;?#25237;产,2019年稳定贡献业绩。?#21592;?#19978;海石化1400万吨/年的产能,预?#26222;?#27743;石化1期可稳定给公司贡献12-13亿元/年的投资收益。

盈利预测。预计公司 2017-2018 年的 EPS 分别为 1.20 元、1.56 元,对应的PE 为 17.7X、13.6X,维持“推荐”评级。

风险提?#33606;?下游纺织行业需求不及预期;新增聚酯产能高于预期;炼化项目进度不及预期。

微信号:

华帝股份:潮平风正扬帆进

类别:公司研究机构:浙商证券股份有限公司研究员:陈曦日期:2017-12-29

不同于市场观点。

不惧地产低?#20445;?#21416;电行业长期成长逻辑不变,?#39029;?#29616;高端扩容趋势,公司高端转型受益。随着城镇化的推进、?#21496;?#25910;入水平的提升?#32422;?#28040;费结构升级带来的更新需求,厨电保有量将会逐年上升,行业未来成长性较为确定,预计2017-19年油烟机总需求增速分别为8.5%、9.9%、7.4%。根据中怡康的数据,目前烟机和灶具CR4分别为54.9%和53.1%,“大行业,小公司”的行业格局并未改变,行业集中度未来有望进一步提升,再加上高端厨电扩容,我们认为此时公司积极推进高端转型,成效凸显。

销量接力均价提升,业绩增长具有可持续性。目前公司烟机和灶具均价与老板电器价差缩小至23%,价差虽然有所缩小,但仍有提升空间。随着公司品牌建设与渠道布局的改善,品牌定位逐步被消费者接受,业绩增长主要驱动力有望由均价增长逐步转为销量增长。我们预计2017-19年公司烟机销量增速分别为15%、13%、12%,单价增速分别为13%、10%、8%;灶具销量增速分别为15%、12%、12%,单价增速分别为12%、10%、6%。此外,公司积极布局热水器市场,成立热水供暖产品部门,未来将逐步推出热水器高端新品?#32422;安?#23616;热水器新渠道,同时洗碗机等嵌入式产品也有望成为公司新的利润增长点,我们认为两大主力产品的稳步增长?#32422;?#26032;品快速增长为公司业绩奠定坚实基础。

高增长、低?#20048;擔?#32473;予“买入”评级。

预计公司2017-19年营收同比增长30.6%、25.7%、22.5%;净利润同比增长55.0%、41.0%、40.3%,对应EPS0.87、1.23、1.73元/股,对应PE33.9X、24.1X、17.2X,公司?#20048;?#30053;低于行业平均水平,首?#32963;?#30422;给予“买入”评级。

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文化长城:非公开顺利过会 职教龙头成长可期

类别:公司研究机构:西南证券股份有限公司研究员:朱芸日期:2017-12-29

?#24405;?#20844;司发布公告,公司发行股份及支付现金购买资产并?#25216;?#37197;套资金交易 事项获证监会有条件通过。

翡翠教育业绩亮眼,业绩?#20449;低?#25104;可期。公司拟作价15.75亿元收购翡翠教育100%股权,其中发行股份(7.53亿元)+现金支付(8.22亿元)。收购标的主营移动互联网及游戏动漫等领域的IT 职业教育培训,是细分领域增长最快的新兴企业之一。

受益下游需求旺盛、网点规模提升,培?#31561;?#27425;增长显著。2017年1-9月,公司累计培训10666人,已超过2016全年的9411人,主要由下游需求旺盛、新设较多教学?#34892;囊约?#22312;原教学?#34892;?#22686;设较多培训网点所致。

管理团队出身市场,市场敏感度强。公司创始人皆来自曾经IT培训市场化最高的“北大青鸟”,擅长于市场趋势把握?#25237;?#23458;户体验的重视。

业绩表现亮眼,1-9月收入超越去年全年水?#20581;?#20844;司业绩快速增长,2017年1-9月?#36842;?#33829;业收入3亿元,较2016全年增长7.5%,扣非净利润5131万元,?#36842;?#20840;年业绩?#20449;?#38382;题不大。 原有教育业务经营稳健,与翡翠教育互补性强。公司原有教育业务由联汛教育(教育信息化服务)、智游臻龙(IT 职业培训)构成,标的?#23454;?#20248;良,业绩完成率较高。2017 年1-10 月,联汛教育、智游臻龙分别?#36842;?#20928;利润5666 万和2386 万元。综合考虑历史数据和业务特性,我们认为各自完成7800 万和2500 万元业绩?#20449;档母?#29575;较大。

原有教育与翡翠教育存在较强互补性,智游臻龙、昊育信息与翡翠教育分别在教学资源、用户资源方面形成互补,有望形成相互促进、良性发展的业务态势。

盈利预测与投资建议。假设翡翠教育2018年1月完成并购进入合并范围,预计公司2017-2019年归母净利润1.1亿、2.7亿和3.4亿元,摊薄后EPS分别为0.19元、0.47元和0.61元。可比公司2018年?#20048;?#20026;32倍,给予公司相同?#20048;当?#25968;,对应目标价为15.04元/股,上调至“买入”评级。

风险提?#33606;?#24066;场竞争加剧的风险,业务整合或不及预期的风险,并购企业业绩?#36842;?#25110;不及?#20449;档?#39118;险,外延并购或无法达成的风险。

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